国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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