随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实(s雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗hí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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