5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(c环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语hí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“20环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语23年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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